受“营改增”影响，营业收入增长慢于营业成本增长。2013年上半年公司主营业务收入比上年同期增长36%，主营业务成本比上年同比增长40%，毛利率比上年同期减少1.42%，主要原因是临床试验技术服务、注册申报服务、临床现场服务和翻译业务受“营改增”影响，报告期营业收入不含增值税，而上年同期营业收入为含营业税金额，因此与上年同期相比业务毛利率有不同程度下降。 各项业务保持快速增长。2013年上半年临床试验技术服务实现收入9640万元，同比增长28%；注册申报服务1124万元，同比增长9%；临床试验数据统计服务实现收入3537万元，同比增长70%；Ⅰ期临床分析测试服务实现收入2899万元，同比增长46%；SMO实现收入623万元，同比增长48%；医学检测服务实现收入384万元，同比增长54%；医学影像诊断服务实现收入22万元，同比增长43%；临床现场服务实现收入787万元，同比增长33%；翻译实现收入156万元，同比增长41%。 盈利预测与投资建议。考虑到公司在手订单充沛，团队人员13年将增长30%以上，人均产出值也在逐步提高，我们预计2013-2014年EPS分别为0.95元、1.45元，同比增长50%、52%。因为我们长期看好CRO行业，公司为CRO行业稀缺投资品种，我们给予公司2013年73倍PE，目标价69元，维持“增持”评级。 不确定因素。订单支付节点变化。 |
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