公司作为中化集团旗下子公司，凭借其雄厚的资金及整合实力，通过并购国内优质企业，完成向化工生产企业的转型；江山股份、扬农集团已成为国内农化行业的生产龙头，江苏圣奥则是公司未来向精细化工发展的重要平台之一。在完善传统业务产业链的同时，将依托集团强大的研发能力不断拓展新业务、新产品。 农药板块及橡胶防老剂是公司目前的核心亮点 我们认为全球农药行业迎来大周期，景气度攀升的同时行情可持续，公司作为江山股份及扬农化工的股东必将分享到行业盛宴；而公司子公司江苏圣奥作为全球最大的橡胶防老剂生产商，在产品出口恢复，新产品投产的刺激下，盈利能力的持续提升比较确定。 橡胶业务有望触底回升，化工物流优势明显 天然橡胶供给端缺乏弹性，目前行业虽整体处于低迷，但已经显现出触底迹象，公司作为龙头在行业回升过程中受益明显；同时公司在化学品物流业有较强的竞争优势，并且该领域可以为公司提供稳定现金流。 推荐“中化国际” 我们预测 2013~2015 年公司EPS 分别为0.51、0.67、0.83 元，对应目前股价的PE 分别为11.6、8.8、7.1 倍。目前公司致力于转型为化工类的生产企业，且主要涵盖精细化工及农化，处于转型期；同时，农化业务总体处于景气提升通道，精细化工主要产品橡胶助剂盈利也将大概率提升，因此我们认为公司估值有提升空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。 |
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