公司主营业务是典型的货代企业，包含进出口和报关等外贸业务。对飞力达最大的吸引在于拥有部分优质客户（德州仪器、英业达等）。直接获得优质客户资源对于增强飞力现有业务也存在部分促进作用。 从义缘物流的财务角度看，12年度净利润为319.70万元。义缘物流虽然在协议中有业绩对赌条款，13-15年净利润须达到383，441和485万元。但是从公司目前的净利润水平来看，增厚实在过小。 所以，本次收购对于飞力达而言，主要在于改善业务区域结构，减小过去对于昆山地区的极度依赖情况。从中报情况来看，在公司外部产业区域发生较大改动之后，区域壁垒对于公司的业务进程产生了难以逆转的影响。 外力难以抵挡，静待需求改善和区域调整现成效，维持“谨慎推荐”。成渝地区的订单饱和度上升伴随的是昆山地区的订单流失。本次收购我们认为显示了公司目前的思路，在需求改善难以遇见且公司无力挽回的情况下，下半年或许会有持续的收购改善出现。因此我们目前暂时不下调公司全年盈利预期，暂时维持公司预计13-15年EPS分别为0.739，0.952和1.09元。 |
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