支撑评级的要点 公司上半年实现营业收入 2.94 亿元，同比增长 67.01% 。营业收入增长同时受到背光和照明产品的驱动。我们判断2 季度后半段由于电视机节能补贴结束，公司的背光源 LED 增长可能有所放缓。 上半年毛利率为 22.04% ，同比下降3.22 个百分点。主要是由于受到市场竞争激烈和产品价格下跌影响。就2 季度单季毛利率来看，环比基本持平。 上半年管理费用率上升 1.24 个百分点至 10.06% 。公司在研发方面的投入及工资福利增长拉高了管理费用率。我们预计下半年公司大客户产品研发进入后半段和营业收入增长，费用率将一定程度下降。 我们认为下半年公司增长的主要来源将切换至照明产品。下半年是公司产品结构调整重要时段。未来两三年，照明产品在业绩增长中的贡献将持续提升。 评级面临的主要风险 LED 器件价格大幅度下降导致毛利率受压； 照明产品需求不达预期。 估值 我们将瑞丰光电 2013 年-2014 年归属上市公司净利润预测由 8,004万元、1.17 亿元和 1.72 亿元调整至 7,325万元、1.17 亿元和 1.72 亿元。我们将公司目标价由 14.81元上调至16.94元，由于估值已经较高，评级由买入下调至谨慎买入。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
