公司上半年公司上半年，实现营业收入23.46亿元，同比增长52.21%，实现归属母公司近利润3754万元，同比增长33.51%。 从公司分产品情况来看，营业收入及利润增长主要源于贵金属环保及催化功能材料和再生资源材料，贵金属环保及催化功能材料营业收入同比增长36%，贵金属再生资源材料营业收入同比增长55.8%，环保及催化功能材料营业利润同比增长30.77%，再生资源材料营业利润同比增长18.75%。 环保及催化功能材料和再生资源材料出现持续增长，未来仍大有可为 2012年公司启动了汽车催化剂项目，规划汽车催化剂产能400万升，公司原有150万升是国Ⅳ标准，配股募集资金建设的250万升是按照国Ⅳ和国Ⅴ标准建设，另外公司正在进行原有150万升产能升级改造，原150万升产能也将改造成国Ⅳ和国Ⅴ标准，预计13年末或14年初投产。 易门项目是公司2010年非公开发行募集资金项目，利用公司所拥有的贵金属系列回收专利及专有技术研究成果，以汽车尾气失效催化剂、石油化工失效催化剂、精细化工失效催化剂、贵金属合金废料共四类原料的回收提取为主要产业化内容，项目建成后，将形成年处理3,000吨贵金属二次资源物料的生产能力。易门项目预计2013年底达产，现在已经有一些产能释放出来。目前，"贵金属二次资源综合利用产业化项目"的精炼单元、湿法单元、制取样单元，已具备部分物料处理能力，陆续投入生产，火法单元调试工作开始进行。 分半年度来看，环保及催化功能材料和再生资源材料出现持续增长，符合我们的预期。环保及催化功能材料2012年上半年、2012年下半年、2013年上半年分别贡献营业利润0.52亿元、0.59亿元、0.68亿元，再生资源材料2012年上半年、2012年下半年、2013年上半年分别贡献营业利润0.16亿元、0.12亿元、0.19亿元，这两个公司重点发展的板块均呈现出较好的发展势头，随着公司配股募集资金项目及2010年非公开发行项目产能逐渐释放，在未来两三年内，这两个板块将成为公司利润增长的主要贡献力量。 投资建议：拐点出现，看好公司发展前景 我们认为公司的看点主要是汽车尾气催化产品的放量和易门项目的达产带来的利润增长以及城市污染问题带来的估值的提升。我们预计公司2013、2014、2015年营业收入分别为48.85亿、59.74亿元、75.51亿元，归属母公司净利润分别为0.73亿元、1.15亿元、1.67亿元，每股收益分别为0.36元、0.58元、0.83元，对应当前市盈率分别为49倍、31倍、21倍，考虑到公司业绩未来三年增长明确，且今年来城市污染加剧事件能够不断刺激公司的股价获得较大的溢价，给予公司“推荐”评级。 风险提示 公司新项目建设进度及产能释放不及预期。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2024 Discuz! Team.
