公告称，如果项目启动并依合同正常执行，将给公司产生稳定的营业收入。项目收入按照项目实施进度分阶段确认收入，将提升公司的经营业绩，并对公司海水淡化业务的国际市场推广产生积极影响，公司出口海水淡化业务打响了第一破，该项目如果在今年正常启动，假设销售净利率以10%计算，项目将2年内增厚公司净利润约7610万。 根据12年国务院办公厅发布《关于加快发展海水淡化产业的意见》，其中明确指出到2015年，我国海水淡化能力达到220万-260万立方米/日，对海岛新增供水量的贡献率达到50%以上，对沿海缺水地区新增工业供水量的贡献率达到15%以上；海水淡化原材料、装备制造自主创新率达到70%以上；建立较为完善的海水淡化产业链，关键技术、装备、材料的研发和制造能力达到国际先进水平。 我们认为由于我国水价体制相对缺乏弹性，在大陆及沿海缺水地区开展海水淡化项目，而目前政策尚不能保证政府的巨额补贴进入的话，实际上很难真正开展。 但海岛新增供水量的贡献率达到50%以上，这个目标我们认为在国家大力发展海洋经济，领导人多次表态要努力维护海洋主权的决心，以及纲领性文件对海岛的建设细则都有所明确，我们认为这些基建项目以及附带的海水淡化设备将很快落实。这块增量是公司未来主要的受益方向，而市场蛋糕也是非常大的。 依据海水淡化产业规划，到2015年我国海水淡化能力将达到约240万吨/日，我们假设仅海岛建设这块完成规划设计目标，新增市场空间价值应该在40亿元左右，双良节能作为我国第一个实现国产化低温多效蒸馏海水淡化技术的公司，将充分占据市场先导地位，假设双良节能占据全国海水淡化30%的市场份额，那么将拥有12亿元的市场空间，平均到2014到2015年的2年间，每年将获得约6亿元的市场订单，预计将因此平均每年获得净利润0.6亿元，折合EPS约0.075元，加上出口这块的增量平摊到两年，海水淡化业务有望增厚EPS合计约0.121元。 根据我们之前深度报告中按照产品分类预测的假设进行盈利预测，预计公司2013、2014年营业收入为67亿、80亿；净利润为3.6亿、5.14亿元，EPS为0.45、0.64元，我们认为在公司海水淡化产品未来盈利预期已出现拐点性机会，未来内销、外销均有望出现突破，而12-13 年由于公司将更多管理重心回归之前的主营业务，13-14 年主营收入将合理稳健增长是可期的。随着我国13 年能源产业投资增速复苏，我们看好公司主业中溴化锂、空冷器产品，13 年将有望重拾增长轨道，除此之外化工产品中的苯乙烯的13 年业绩弹性也较大，13 年PE 估值有望回归到20 倍以下，14 年PE 有望降到15 倍以下，维持推荐评级。 |
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