上半年销售肥料200.36 万吨，较去年同期增长36.87%，控释肥收入同比增长21.67%，硝基复合肥实现销售收入6.93 亿元，由于高端复合肥的比例提高，公司上半年毛利率14.46%同比增长2.28 个百分点。 销售费用大幅增加 销售费用本期较上期增长87.21%，系公司为推广高附加值新品、加大农化服务力度；增加市场及广告投入，以及推行“客户开发、市场建设、品牌提升、新品推广及顾问式营销”等营销服务模式，日常运营费用增加所致。 在建项目有序开展 菏泽金正大新建60 万吨/年硝基复合肥项目正在加紧进行设备安装，临沭基地10万吨/年水溶肥项目也进入设备安装阶段。项目部克服了今年南方多雨天气及地质环境恶劣等影响，抢赶工期，贵州金正大60 万吨/年硝基复合肥和40 万吨/年水溶性肥料、广东40 万吨/年新型作物专用肥项目正在加紧设，上述两个项目将按原计划竣工。 盈利预测与投资建议 维持强烈推荐。2013-2015 年公司业绩为1.02、1.34 和1.72 元，目前PE15、12、9 倍。维持强烈推荐评级。 风险提示：复合肥价格大幅下滑的风险；新项目进度低于预期等 |
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