网宿科技(300017) 互联网竞速术业有专攻

2013-8-8 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 719| 评论: 0|原作者: 袁煜明,熊昕,范国华|来自: 东方财富网

摘要: 　　上调盈利预测，维持增持评级。我们预计在高景气行业环境下公司收入将保持高速增长。随着未来公司移动端等新产品的逐步推出，毛利率有望提升。我们上调公司2013-14 年EPS 至1.00、1.39 元。CDN行业竞争程度好于市 ...

　　上调盈利预测，维持增持评级。我们预计在高景气行业环境下公司收入将保持高速增长。随着未来公司移动端等新产品的逐步推出，毛利率有望提升。我们上调公司2013-14 年EPS 至1.00、1.39 元。CDN行业竞争程度好于市场预期，给予公司估值对应2013-14 年PE 为65、46 倍，上调目标价至65 元，维持增持评级。
　　我们与市场的不同。市场对行业竞争的担忧来自于两个方面：一是客户自建CDN 导致需求萎缩，二是阿里、腾讯等云服务抢占CDN 市场份额。我们认为互联网的不断创新将带来CDN 外包需求增长远高于企业自建；云服务的目标客户与公司CDN 业务的客户没有交集，且可能为公司培育未来潜在的客户。
　　客户自建CDN 无碍第三方服务商成长。我们认为公司大客户自建CDN 对公司CDN 业务的影响较小。首先，自建CDN 有技术资金的门槛，只有少数巨头有实力自建；其次，互联网企业在不断创新，新业务对CDN 外包的需求旺盛，未来CDN 外包的增长速度将远大于自建部分；另外，公司针对中小企业的WSA 标准化服务，降低中小企业使用CDN 服务的成本，提升第三方CDN 服务的成本优势。
　　CDN 与云服务共享互联网盛宴。市场有担心云服务的崛起对公司CDN 业务造成冲击。我们认为云服务的目标客户与公司CDN 业务的客户没有交集。如果把整个CDN 行业的客户比作一个金字塔，那么公司的客户群位于顶端，数量少，但规模巨大，云服务的目标客户位于底端，群体众多，而规模较小。