鲁泰Ａ(000726) 贴近客户与海外拓展有意义的第一步

2013-8-8 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 1189| 评论: 0|原作者: 郭海燕,金戈|来自: 东方财富网

摘要: 　　我们认为公司此举是贴近客户、海外拓展有意义的第一步。“贴近客户”有两层含义：一是在空间上贴近美国这一主要消费市场；二是在产业链上更加贴近终端品牌客户，有利于减少中间环节。短期内对公司业绩基本无影响 ...

　　我们认为公司此举是贴近客户、海外拓展有意义的第一步。“贴近客户”有两层含义：一是在空间上贴近美国这一主要消费市场；二是在产业链上更加贴近终端品牌客户，有利于减少中间环节。短期内对公司业绩基本无影响。
　　美国是公司的主要市场之一，且增长潜力大，值得花大力气去维护和开拓。公司的成衣产品有30%直接销往美国，面料产品虽很少直接销往美国，但若考虑其最终产品的消费地，美国仍是最重要的市场。此外，美国经济复苏势头明显好于欧洲和日本，所以对中高端衬衫的需求增长将更快。在美国设立子公司可使公司得到关于美国市场的第一手资料，及时发现和掌握需求变化趋势，更好地开拓和维护客户关系。
　　长期看，有利于公司与终端品牌客户建立更紧密的联系，改善客户及产品结构，减少中间商，提升利润率。公司此前在中国大陆之外只是在香港有一家子公司，而公司在香港的客户主要是外包贸易商及生产商。在美国设立子公司可帮助公司与国际品牌建立更紧密的联系，逐渐减少对中间商的依赖。可直接向品牌供应更多成衣产品，以进一步完善公司的纵向一体化模式，提升收入规模和利润率。
　　海外拓展的万里长征第一步。借此积累海外运营经验，培养人才，为进一步在海外扩张做准备。最现实的海外扩张是在东南亚、南亚乃至墨西哥、北非等低成本地区扩充产能，尤其是成衣产能。未来在美欧日进行研发设计，乃至收购国际品牌，也不是不可能的。
　　估值建议
　　维持盈利预测不变，2013/14 年每股收益分别为0.97 元/1.17 元，分别同比增长30.8%/20.5%。当前A/B 股股价分别对应8.8 倍/7.6 倍2013 年市盈率，1.3 倍/1.1 倍2013 年市净率。维持推荐。
　　风险
　　棉价大幅下挫。欧美日经济恶化，出口需求减弱。