成本控制能力较强，盈利有明显改善。公司二季度单晶硅片的非硅单位加工成本较一季度下降11.9%，制造成本继续下降。良好的成本控制能力加上销售收入的增长，使得上半年毛利率较一季度回升超过2个百分点至12.71%，净利润率由负转正至2.27%。按季度看，二季度毛利率和净利润率分别为14.9%和7.3%，环比分别上涨4.6和扭亏为盈，盈利能力较一季度有明显的改善。 回款力度有所加强，资本结构进一步优化。上半年公司应收账款和存货同比分别增长6.54%和20.79%，周转率则分别为2.64次和1.06次，营运能力出现回升。应收账款在尚德事件后，于2012年计提坏账近亿元，计提较为充分，该事件的影响正逐渐消去，二季度回款力度也有较大的提升，现金流由负转正。公司资产负债率仅不到35%，同比环比均下降近5个百分点，流动比率已经达到2倍。公司资本结构得到进一步优化。 过剩产能淘汰整合初见成效促使供需持续改善，下半年公司业绩环比将继续提升。产业过剩产能淘汰整合在2013年初见成效，公司上半年单晶硅棒和硅片的产能利用率分别达95%和100%，致使产销量大幅增长。从该角度表明单晶硅片市场供需在持续改善。预计下半年单晶硅片价格将企稳并小幅上扬，公司依据销量快速增长和制造成本不断下行的优势，盈利和业绩环比将继续提升。 给予“推荐”评级。我们预计公司2013-2015年基本每股收益0.26元、0.47元和0.69元，对应PE分别为48.5倍、27倍和18.4倍。考虑光伏补贴政策即将出台及公司所在领域的优势，给予“推荐”评级。 告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资 |
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