公司2013 年中期营业收入：3.41 亿元，同比增47.77%；净亏损509.46 万元，上年同期为亏损2255.7 万元；基本EPS-0.01 元，上年同期为-0.06 元。公司二季度单季度EPS0.01 元，业绩符合预期。 自有矿山产品在上半年实现销售是收入同比大增的原因 报告期内公司实现有色金属（含铜、银、钨、锡、铅、锌）采选业务收入4,693.94 万元，去年同期没有销售自产矿。报告期有色金属采选业务毛利率62.75%，较2012 年该项业务业务毛利率60.23%有所提高，判断公司采取了提高出矿品位等手段积极保障盈利完成。由于矿山生产和销售具有季节特性，预计公司自产矿销售收入大部分将集中在下半年实现。 2013 年1 月埃玛矿业资产过户，有望增厚公司业绩 埃玛矿业储量铅21.16 万吨，锌41.33 万吨，伴生银177.59 吨，铜9558 吨。埃玛矿业2012 年下半年开始投产，现正进行改扩建，预计2013-2014 年矿石处理量分别24、30 万吨。埃玛矿业业绩承诺2013-2015 年利润12,474.6、15,681.3、15,681.3 万元。2013 年埃玛并表有望大幅增厚公司业绩 收购优质金矿，新增黄金资源27.7 吨 收购完成后，盛屯投资和贵州华金将成为公司全资子公司。贵州华金拥有贵州册亨县三个金矿的采矿权及两个探矿权，合计保有储量27.7 吨。该金矿项目平均品位约5g/t。是近年来出现的金矿收购中难得的富矿。公司拟投入4400万开展勘探项目，预计将增获金资源量8.23 吨。贵州华金正在进行技改460t扩产项目，预计2013 年底投产可以实现利润。金精矿综合利用一期产能为200吨/日，建成后，可通过贵州华金自产金精矿实现近50%的原料自给率。 给予“谨慎增持”评级 预计2013-2015 年EPS 分别为0.31、0.45 和0.48 元，对应PE 为26.6、18.2 和17.3 倍。给予“谨慎增持”评级。 风险提示 埃玛矿业盈利承诺未实现风险；产量未达预期风险；金属价格风险。 |
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