煤价大幅回落是业绩降低原因。二季度以来煤价下跌，公司也不例外的受到影响。其中本部煤价同比下降15%左右，天峻义海7 月初炼焦煤售价520-530元/吨（坑口含税），较一季度煤价600 元/吨下跌80 元/吨，目前焦煤价格下降降空间不大。 上半年天峻义海煤炭产销量大幅超去年同期。公司共实现煤炭产量1233 万吨，销量1152 万吨，其中天峻木里煤矿完成商品煤产量300 万吨，销量230万吨，实现净利润4.5 亿元。产量已超过2012 年全年，主要原因为上半年青海省工业经济低迷，鼓励六证齐全的矿井加大生产，预计全年可完成500 万吨商品煤产销量。 未来资产注入值得期待。一方面，义煤集团一直承诺将剩余资产注入上市公司，本着“在产的优先于资源；焦煤优先于动力煤；境外优先于境内”的原则进行收购。预计下半年公司履行注入承诺意愿较强；另一方面，随着河南煤化集团战略重组义煤集团，并承诺未来将公司作为煤炭业务的资本运作平台，公司的平台价值显着提升。未来新集团的资产注入预期更强。 盈利预测，维持“强烈推荐”评级。考虑到煤价的下跌，前期已下调盈利预测，预计2013 年、2014 年、2015 年EPS 为0.68 元、0.60 元、0.59 元，当前股价对应估值为13.1 倍、14.8 倍、15.2 倍，估值依然具有相对优势，且未来有较强的资产注入预期，维持“强烈推荐”评级，目标价为11.0 元，隐含市盈率16.2 倍。 风险提示：宏观经济回落幅度超预期，注入进程低于预期 |
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