公司7月汽车销量6.0万辆，同比增长22.0%，环比增长5.6%，增速持续超行业（预计乘联会狭义乘用车销量增速约16%），累计前7月销量同比增长37.5%至42.8万辆。销量增速环比改善主要由于天津工厂产能释放带来哈弗H6放量，长城C50由一工厂搬到二工厂，一工厂只生产哈弗H6。销量持续增长仍显示出公司产品具竞争力，终端需求旺盛，同时公司产品结构持续优化，SUV占比有所提升（7月达60.7%，较6月提升4.9%），预计利润增速将超销量增速。预估公司2013年销量增长28.6%至79.9万辆。 产能释放带来哈弗H6 放量 SUV 销量同比增长50.7% 公司7月SUV销量同比增长50.7%至3.7万辆，环比增长14.9%，其中哈弗H6销量1.9万辆，环比增长33.8%；哈弗M4销量约1.3万辆，同比增长105.6%。SUV销量增长主要源于哈弗H6受益天津工厂产能释放与M4持续放量，我们判断哈弗H6有望持续放量至月销量2万辆左右的水平。公司SUV产品在市场竞争持续激烈的情况下持续高增长，亦体现出公司在细分市场的优势。新车型哈弗H2将于10月上市，将弥补哈弗H6与M4之间领域的空白，哈弗H8将于年底上市，提升公司品牌形象，并有望放量，值得市场期待。 轿车与皮卡销量均呈现小幅下滑 公司7月轿车销量1.3万辆，同比下滑5.8%，环比下滑3.8%，长城C30于5月销量同比下滑6.8%至0.9万辆，长城C50于7月销量环比下滑30.0%至0.3万辆，我们判断主要由于长城C50于7月由天津一工厂迁移至天津二工厂影响部分产能，后续待产线稳定后将逐步上量。预估2013年轿车销量24.7万辆，YOY 22.0%。7月皮卡销量1.1万辆，同比下滑1.8%，环比下滑8.9%，销量小幅下滑，预估2013年皮卡销量13.8万辆，YOY 3.2%。 盈利预测与投资建议 公司在自主品牌SUV细分市场居于领先地位，SUV车型哈弗H6与哈弗M4市场认可度高，2013年新车型哈弗H2有望成为又一款放量车型，哈弗H8上市进军中端SUV市场有望提升公司品牌形象并带来销量增长，公司未来有望持续保持高增长。考量H6上量速度快，上调13-14年EPS至2.75、3.62元，维持“强烈推荐”评级。 风险提示 销量增速不如预期风险；分网销售风险；产能释放不如预期风险。 |
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