探路者(300005) 量升价跌，扣头力度加大致毛利率降低

2013-8-9 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 675| 评论: 0|原作者: 林海|来自: 东方财富网

摘要: 　　收入、净利润分别同比增长35.3%、63.1%。公司2013 年H1 业绩概况：营业总收入、营业利润、利润总额、净利润分别为：5.14 亿元、1.09 亿元、1.15 亿元、0.96 亿元，分别同比增长35.3%、30%、36.9%和63.1%。若按上 ...

　　收入、净利润分别同比增长35.3%、63.1%。公司2013 年H1 业绩概况：营业总收入、营业利润、利润总额、净利润分别为：5.14 亿元、1.09 亿元、1.15 亿元、0.96 亿元，分别同比增长35.3%、30%、36.9%和63.1%。若按上年同期15%的可比所得税率计算，净利润同比增长39.57%。基本每股收益0.23 元。
　　增长结构：量升价跌。13H1 收入增长35.3%，销量增长64.52%、产品均价下降17.48%。其中户外服装、户外鞋类、户外装备的价格下降幅度分别为：20.93%、21.35%、12.55%，我们倾向于认为公司是为了配合探路者主品牌在三四线城市的渠道开拓而进行主动的价格下调，公司在确定多品牌战略后，探路者主品牌的市场定位有往三四线城市转移的趋势。在一线城市，户外用品市场竞争激烈，渠道租金成本高企，加盟商盈利压力大，开店积极性不高。截至6 月底，公司终端渠道1535 个，净增加140 个。其中，加盟店1343 个（净增加107 个）、直营店192 个（净增加33 个）。
　　落实多品牌战略，线上线下渠道并重。进一步落实多品牌战略，DiscoveryExpedition 品牌已于13 年6 月线上试运营。线上线下渠道并重。公司实行线上线下差异化的产品策略，推进探路者主品牌的电子商务业务，在淘宝网推出线上分销平台，鼓励加盟商参与线上业务，同时积极培育ACANU品牌。13H1 电子商务实现收入0.71 亿元，同比增长205.62%，电子商务毛利率仍达56.05%。
　　折扣力度加大导致综合毛利率下滑，期间费用率下降。综合毛利率下降2.29PCT 到48.97%，源于公司加大折扣力度，处理过季库存产品。报告期内加强各类支出的预算控制，期间费用率下降2.81PCT 到27.02%，其中销售费用率下降1.87PCT 到16.95%，管理费用率下降0.57PCT 到10.93%。
　　盈利预测与投资评级
　　短期内，宏观消费环境持续低迷、行业内品牌竞争激烈、电子商务渠道分流传统渠道流量，加盟商订货会期货订单执行率有所降低，2013 年春夏产品期货订单执行率为83%（截至6 月底）。2013 年春夏、秋冬订货会分别同比增长：50.49%（均价下调15%-20%）、34.99%（加盟增长27.98%），2014年春夏订货会期货订单金额同比增长7.58%，我们预计公司未来将逐渐降低期货订单占销售收入比重，增加补单占比，通过供应链的快速反应，提高当季产品的售罄率。预计公司13-15 年EPS 为0.57/0.68/0.81 元，目前股价对应13-15 年动态市盈率为20/17/14 倍，买入评级。
　　风险提示
　　1、电子商务业务推广不达预期的风险；2、国内终端消费不达预期，存货增加的风险。

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

收藏分享邀请

上一篇：赛轮股份(601058) 整合结果展现，毛利率稳步提拔下一篇：广田股份(002482) 中报好于预期，建议积极存眷

账号		自动登录	找回密码
密码			注册

探路者(300005) 量升价跌，扣头力度加大致毛利率降低

最新评论

相关分类