整体来看，中报事迹好于预期。分营业来看，装潢工程营业实现收入354753.81 万元，同比增进44.23％，装潢设计实现收入7173.48 万元，同比增长68.34％。中报综合毛利率达到15.64％，同比提升0.21 个百分点，其中装饰工程毛利率为15.63％，同比提升0.3 个百分点，设计毛利率为15.73％，同比降低4.65 个百分点；同时因业务规模的扩大，销售费用同增56.71％，管理费用同增34.65％，财务费用因增加公司债券利息和短期融资券利息增长326.8％，整体净利率水平为5.45％，同比小幅下降0.06 个百分点。 上半年公司新签订单情况良好，订单结构进一步改善。在保持住宅精装修业务优势的同时，积极开拓公装业务，在星级酒店、商业综合体、轨交、医教文卫等领域取得较好发展成效，客户范围持续扩大；另外，公司继续推进事业部制改革，加强业务属地化管理和建设，对于调动分公司经营积极性起到良好效果，中报显示，公司各区域保持快速增长态势，其中华南（同增64.94％）、华东（同增63.4％）、华中（103.41％）、华北（45.74％）、东北地区（238.91％）增长尤为明显。 同时为适应装饰行业未来总承包加强的趋势，公司近年来通过并购和延伸，打通上下游产业链，为客户提供室内装饰、幕墙、智能、机电、园林等设计、施工一体化服务，有效提升项目规模和质量，加强综合竞争实力。 盈利预测及投资评级。根据最新情况，我们上调公司2013 年、2014年、2015 年每股收益为1.06 元、1.43 元、1.81 元，目前股价对应PE分别为22x、16x、13x，上调公司评级为“推荐”，建议积极关注。 风险提示：新签订单低于预期；房地产调控风险；现金回款风险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
