刑侦自主采购形成新蓝海，潜在需求数倍于网监。伴随智能移动终端成为日常生活不可缺少的电子设备，以及“电子证据”被写入刑诉法，刑侦案件中的信息处理和电子取证需求正呈现爆发式增长，这一点从新德汇2012 年业绩高增长即可见一斑。事实上，从刑警和刑侦案件数量两个指标来看，均数倍于美亚的传统客户网监部门，故我们认为，刑侦部门不再依赖网监技术支持，开始独立采购电子取证设备，将成为电子取证市场的新蓝海，且潜在需求将数倍于网监。美亚柏科2012 年即成立刑检事业部，大力拓展刑侦市场，此次并购新德汇，则有望进一步通过渠道共享，加速公司在刑侦市场的拓展步伐。 泛网络安全意识提升，看好公司长期发展前景。我们看好公司的长期发展前景，还在于美亚柏科领先的网络舆情管理技术。“棱镜门”事件无疑将显着提升各政府部门的泛网络安全意识（包括网络边界安全、内网安全、网络舆情管理等）。而美亚柏科在网络舆情领域具备国内领先水平，其网络舆情监管系统、微博分析系统、网络商品交易监管系统，均已在公安部门得到广泛应用。此次并购完成之后，公司有望利用新德汇的信息处理能力，进一步强化自身的舆情分析和处理技术，巩固网络舆情市场领导地位。 重申“推荐”评级！根据公告的新德汇盈利预测，我们上调美亚柏科2013~2015 年EPS 至0.47、0.64、0.84 元，对应2013~2015PE 35.83、26.42、20.26 倍。 |
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