大冶特钢(000708) 重卡阶段性回暖事迹降幅收窄，历久依附产物布局进级 ...

2013-8-9 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 666| 评论: 0|原作者: 刘元瑞,王鹤涛|来自: 东方财富网

摘要: 　　强周期属性继续制约，重卡回暖带动上半年业绩降幅收窄：下游均为机械装备制造业的属性使得特钢公司的周期性极强，产品结构同质化严重又使得行业在周期低迷之时竞争加剧。受此影响，量价齐跌使得公司上半年营业收 ...

　　强周期属性继续制约，重卡回暖带动上半年业绩降幅收窄：下游均为机械装备制造业的属性使得特钢公司的周期性极强，产品结构同质化严重又使得行业在周期低迷之时竞争加剧。受此影响，量价齐跌使得公司上半年营业收入与净利润同比降幅为分别22.33%和41.24%。不过相比2012 年下半年84.50%的降幅而言，上半年公司净利润降幅有所收窄，主要是受益下游重卡的回暖：因国四标准7 月推出使得终端加大了国三标准重卡的采购，进而带动公司相关产品订单好转。这在公司半年中也有所反映，分行业产品统计中汽车行业收入同比增长14.27%，而收入占比同样较大的钢压延行业收入同比下降了43.39%。国标更迭的事件性利好将在下半年消除，这将对公司业绩带来一定压力。
　　由于2013 年公司研发费用从营业成本转入管理费用核算，上半年公司毛利率与管理费用均不可同比。不过，考虑到产量下降与价格下跌，我们预计公司上半年盈利能力同比应该有一定程度的下滑。
　　或受益原料价格下跌，2 季度毛利率小幅改善：2 季度公司收入与净利润环比变化均不大。由于大订单模式公司销售价格调整相对滞后，受益原料价格下跌公司2 季度毛利率略有改善。不过，研发费用和汇兑损失增加使得管理费用和财务费用均有所上升。
　　现有产能稳定，增长来自于产品结构提升：公司产能水平基本稳定，未来增长主要依赖于产品结构调整带动盈利能力的提升：1 特冶、锻造项目等重点项目的达产创效；2 高端新品研发和提升产品质量；3 不断开拓国内外高端市场。
　　预计公司2013、2014 年EPS 分别为0.53 元和0.59 元，维持“谨慎推荐”评级。

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