成功开拓海外市场，产能利用率超过95% 国内组件厂商大部分为多晶组件的制备。单晶组件的需求主要集中在日本和美国。单晶硅片的需求主要集中在日本、台湾和韩国等地区。2013 年1-6 月公司硅片销量的69%来自于海外销售，成功向海外转移，基本保持拉棒和切片满产的状态。 海外硅片采购商的付款条件优于国内硅片采购商，因此报告期内公司现金流大幅改善，并在归还了大量短期借款，降低了财务费用。2013Q1、2013Q2 的单季度财务费用分别为0.20 亿元和0.09亿元，去年同期分别为0.28 亿元和0.20 亿元。 毛利率和净利率大幅改善 2013Q1、2013Q2 的单季度毛利率分别为10%和15%，净利率分别为-3%和7%。 扩产完成后，盈利提升仍有空间 在建工程中，公司还在对拉棒和硅片环节进行产能扩张。拉棒和硅片的产能还未完全配备完全和释放，但公司在人员、厂房等其他的配置已经基本准备到位，造成一些资源的浪费。在公司设备和购置和调试完成，进入生产状态时，公司盈利将进一步提升。 投资建议 下半年组件价格或继续提升，带动上游环节价格的改善。公司所处的单晶硅片细分行业市场集中度高。公司成本优势明显，将成为率先恢复盈利的硅片企业。我们预测2013-2015 年公司EPS 分别为0.11、0.52、1.08 元，维持“推荐”评级。 风险提示 价格反弹过高后，浙江小厂恢复生产。公司成本下降不达预期，并因为成本优势不明显而不能实现市场份额的扩张。长期，单晶组件不能快速降本、提升对多晶组件的竞争力，客户继续用多晶组件的习惯。 |
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