公司发布2013 年半年报，上半年营业收入3.19 亿，同比上升52.54%；归属母公司净利润6126 万，同比上升34.19%，每股收益0.28 元。公司保持小尺寸背光领域龙头地位，并不断开拓中大尺寸背光领域以及LED 照明市场。我们预计公司2013-2014 年营业收入为7.68 亿、10.90 亿， EPS 为0.63 元、0.86 元，对应目前股价PE 为33.5 倍、24.6 倍，维持公司“推荐”的投资评级。 要点： 收入和净利润高速增长。上半年营业收入3.19 亿，同比增长52.54%；归属母公司净利润6126 万，同比上升34.19%；每股收益0.28 元。公司加强创新和管理，随着智能手机与液晶电视厂家模组采购国产化比例不断提高，平板电脑销量增长以及LED 照明市场逐渐回暖，收入和净利润均有较快的增长。 产品毛利率符合预期。上半年公司综合毛利率为30.72%，同比下降3.57个百分点。主要原因是LED 行业市场竞争激烈，产品价格需求弹性较高，并且随着行业技术上不断创新，产品价格下降趋势明显。 小尺寸背光维持龙头地位。上半年公司小尺寸背光产品收入2.12 亿，其中超亮系列产品收入1.72 亿，同比上升101%，占小尺寸背光产品收入81.13%，占营业收入的53.74%。公司产品结构不断优化，盈利能力得到加强。公司在小尺寸背光领域市占率全面超过了韩企和台企，继续保持在该领域的龙头地位。 中、大尺寸背光爆发式增长。上半年公司中、大尺寸背光产品收入5506万，同比上升240.02%，收入占比上升至17.24%，成为公司上半年中最大的亮点。公司客户包括国内大部分一线电视厂商，随着LED 液晶电视大尺寸背光模组采购国产化比例的不断提升，公司市场份额有望进一步提升。由于小尺寸背光市场空间有限，中、大尺寸背光业务的发展将是是公司未来成长的新动力。 照明业务重点开拓。上半年公司LED 照明器件收入4390 万，同比上升42%，营业收入占比达13.75%。LED 照明市场在2013 年下半年有回暖趋势，未来将成为封装器件最大的下游需求端。公司努力布局照明业务，加大技术设备投资，开拓市场，重点开发室内照明市场，LED 照明业务有望在未来成为公司新的利润支撑点。 风险提示：产品需求减弱，市场开拓力度不达预期。 |
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