公司总体业绩靓丽，营业收入和净利润分别增长38.01%和41.22%，但也存在两方面不足：1）扣非净利润仅增长8.49%，公司净利润增长多得益于政府补助，虽然这从侧面反映了语音产业的战略重要性以及公司的行业地位，但也同样说明公司主营业务的市场开拓能力和盈利能力仍需加强；2）传统运维业务占主营业务比例37.02%，较去年同期降低一个点，运维业务对公司收入增长的贡献度34.24%，说明公司非语音核心业务占比仍然较高，收入结构仍需进一步优化。 公司上半年连续完成战略布局，未来业绩爆发值得期待 上半年公司与中国电信签订战略合作协议，奠定了与三大运营商全面战略合作格局；与中国移动确认了“灵犀”的收入分成模式，解决了公司移动互联网业务的先期商业模式问题，这也成为公司未来业绩增长的最大看点之一；另外，公司收购了广东启明科技，为进一步巩固和开拓教育考试业务奠定了基础。于此同时，公司在智能电视、车载导航、手机等领域同样进展顺利，讯飞语音云的移动应用累计激活量也已经超过2 亿。 我们认为，总体上看公司上半年在各项业务上进行了积极的战略布局，为将来的业绩增长奠定了良好的基础。考虑到“灵犀”的分成模式刚刚落地，收购启明科技已是中高考之后，尚未形成应由的业务协同效应，因此公司的业务增长潜力并未在半年报中得到充分体现，我们看好公司下半年将有更好的业绩表现。 维持买入评级，目标价61 元 我们认为公司在教育考试领域的布局以及在移动网的开拓足以支撑公司未来的业绩增长，预计2013- 2015 年EPS 分别为0.72 元，1.20 元和1.82 元，维持买入评级，目标价61 元。 |
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