点评： 净利息收入增长较快，资产规模平稳增长，资产结构调整。（1）上半年净利息收入同比 22%，其中利息收入环比 17%，利息支出上行13%，净利息收入增长预计与 2012年四季度以来应收款项类投资大幅上升有关，上半年同比 213%，同时债券及其他投资利息收入上半年同比 116%。（2）2 季度净利息收入环比增11.8% ，其中利息收入环比增 9.1%，利息支出环比增6.7%。2 季度净息差2.59% ，环比提升 16bp。（与 6 月底收缩有关）2 季度生息资产收益率小幅上行 21bp。2 季度生息资产结构继续调整：应收款项类投资环比增 45%，同业占比收缩。 收入超预期部分源于信托受益权快增。半年报表内信托受益权 7140亿，比年初增 34%，其中买入返售中 4200亿，应收款项类 2200亿，可供出售中 670 亿。 手续费收入高增，结构趋向均衡。上半年净手续费收入同比 74% ，较去年下半年环比增长 24% ，手续费占比 20%，较去年底提升 3 百分点。拆分看，主要银行卡手续费收入、托管收入、代理收入、融资相关业务均高速增长，上半年同比分别增长 138%、114%、82% 和63%。2 季度净手续费收入环比 29% 。 拨备大幅提升。2 季度资产减值损失环比多提 100%，2 季度风险成本（年化）为 1.89% ，环比上行 94bp。上半年信用成本1.23% ，同比上行 15bp；2 季度拨贷比2.34% ，环比大幅提升 24bp。拨备覆盖率 410%，环比降 19个百分点。 资产质量继续下行压力。（1）不良率 0.57% ，较 1 季度环比上行 8bp ，不良余额环比增 20% ，上半年不良净生率 0.56% 。上半年贷款核销 3.4 亿，转出 7.33 亿，核销转出率 20.3% ，转出部分可能与不良贷款出售等有关。2 季度关注类贷款占比0.58% ，环比降 2bp 。（2）因1 季度未公布详细数据，参考资产减值损失和资产减值准备变动，预计 2 季度不良净生率较1 季度小幅上行。3）上半年逾期率 1.01% ，较年初有所上升 27bp，逾期贷款较去年底增长 49% 。4）个人贷款不良上行更为明显。上半年对公不良率 0.59% ，较期初上升 11bp。个人贷款不良 0.53% ，较年初 21bp。 费用低增速增长。上半年季度费用同比增长 19.4% ，成本收入比为 23% ，较去年底下降 2 百分点。拆分看，员工费用同比17%，其他费用同比 24% 增长。公司费用已处于行业较低水平，未来成本控制空间有限。 剔除分红，资本充足率环比小幅下行。2 季度核心一级、一级资本充足率为 8.78% ，环比提升 23bp，资本充足率 11.1% ，环比提升 31bp。2 季度如按分红后下降 0.33 百分点，8.45% ；环比分别小幅下降 10bp，2bp ；资产结构调整使风险资产增速加快。 风险提示：宏观经济和监管政策。 |
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