煤化工工程可能独木难支。2013 年上半年，公司新签合同总额405.8亿元，其中化工50.75%，煤化工30.47%，石油化工7.39%，煤化工项目占比与去年同期相比已经有较大幅度的提升，但合同总额较上年同期仍减少27.1%，预计2013 年全年，公司新签订单将在1000 亿元左右，连续两年增速维持低位，对未来的业绩增长也将形成一定压力。 投资建议：下调评级至增持-A，12 个月目标价9.7 元。公司新签订单增速维持低位，业绩高增长可能将暂告一段落。我们下调之前的盈利预测，预计公司2013 年-2015 年净利润增速分别为19.3%、18.3%、20.9%，对应EPS 分别为0.75、0.88 和1.07 元。下调投资评级至增持-A，12 个月目标价9.7 元，相当于2013 年13 倍的动态市盈率。 风险提示：化工投资下滑风险，应收账款风险。 |
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