美的电器(000527) 计谋转型显成效整体上市开启新纪元

2013-8-13 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 724| 评论: 0|原作者: 张洪道|来自: 东方财富网

摘要: 　　白电行业阵痛调整中谋转型，小家电市场空间广阔。白电行业市场化程度高，经过一年深度调整，盘出谷底进入复苏期，发展方向转向求质，受益于消费升级高端化、城镇化推进和海外市场拓展，未来仍有10%以上持续增长 ...

　　白电行业阵痛调整中谋转型，小家电市场空间广阔。白电行业市场化程度高，经过一年深度调整，盘出谷底进入复苏期，发展方向转向求质，受益于消费升级高端化、城镇化推进和海外市场拓展，未来仍有10%以上持续增长空间。国内小家电保有量小、渗透率低，新产品层出不穷，居民品质生活诉求强烈，行业仍处于成长期，空间广阔，5 年内有望翻倍，相关标准和治理机制有待完善，是家电细分领域掘金的蓝海市场。
　　美的应时先动，战略转型成效初显。面对市场变化，美的适时提出与推动战略转型，短期阵痛换长远发展。事业部制架构再优化调整，力求管理扁平化，取消二级产业集团平台，细化出“9+2+1”事业部新模式，研产销一体化，品质优先；渠道回归代理制，营销职能回归各事业部，权力下发，增强渠道自主权，“稳”字当头，与经销商构建长期合作机制，精耕细作，同时海外业务尝试跨越式发展。白电业务全面有质量地复苏，良性发展，产品结构高端化，运营效率提高，出口推进自主品牌建设，盈利能力改善效果凸显，未来将进入规模、盈利提升双重拉动的新增长阶段。
　　整体上市实现全方位协同，强化各方利益一致性。美的集团吸收合并整体上市接近尾声，小家电、机电、物流资产注入将实现家电产业纵横向、前中后端及渠道的全方位协同，开启美的发展新纪元。同时，管理层职业经理人化，股权价值市场化，实现各方利益捆绑，强化利益一致性，有助于集团业绩长期持续性和稳定性。
　　小家电业务打开上市公司新的增量空间。美的小家电业务国内最大、最完整，但盈利能力相对较弱，紧随白电推动战略转型，品类砍缩、渠道回归，增量转向增利，进入良性、持续增长轨道，预计最近3 年盈利有望翻倍，打开上市公司新的增量空间。
　　维持“买入”评级：预计美的电器2013-2015 年EPS1.33/1.57/1.84 元，未来6 个月合理价格区间15.36-17.30 元，预计美的集团今年上市后合理价格区间48.96-57.47元，较集团换股价仍有10%以上提高空间，且战略转型后发展有质有量，目前估值低，安全边际较高，股价有提升空间，维持“买入”评级，建议逢低介入。
　　风险提示：内外经济不振影响家电需求；业绩改善进度可能慢于预期。