2. 其他业务收入增长较快，工程毛利率略有提升。其他业务收入22.16 亿，同比增加137.99%，快于工程施工业务的17.70%；工程施工毛利率为12.50%，同比增加0.16 个百分点。 3. 综合毛利率略降，三费率提升，净利率有所下降,上半年毛利率为13.84%，同比下降0.05 个百分点；三费率为4.68%，同比上升0.21 个百分点，上半年净利率为5.84%，同比下降0.12 个百分点。 4. 新签合同有所下降，煤化工订单占比回升。上半年总的新签订单为405.8 亿，同比下降27.10%，其中境外合同为120.9亿，同比减少58.1%，主要受上半年迪拜安居工程项目合同影响，若剔除这一因素，上半年新签合同总额同比增长9.6%；根据新签行业结构，化工、煤化工和石化占比增加，其中石化和煤化工新签合同增长明显，占整个新签合同的81%。 5. 盈利预测及估值。公司近一年订单有限，收入有所放缓，后续订单能否回升对未来业绩至关重要，预计2013-2014 年的每股收益分别为0.78 元和0.97 元。给予公司2013 年13-15 倍的动态市盈率，合理价值区间为10.14-11.70 元，给予“增持”投资评级。 6. 主要风险：经济下滑风险；订单推迟风险；回款风险。 |
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