公司2013 年中报营业收入：73.89 亿元，同比增加31.17%；净利润：3.35亿元，同比增长84.09%；基本EPS0.23 元，同比增加74.53%。公司业绩超出此前预期，主要因折价并购塞尔温驰宏形成2.39 亿元营业外收入。 铅锌产品产销量同比小幅减少，贸易业务收入大增 公司2013 年上半年累计完成销售量：锌锭4.05 万吨、锌合金1.655 万吨；铅锭3.09 万吨；硫酸13.35 万吨；银锭17.03 吨。本期产销量同比小幅下跌。铅锌精矿毛利率同比增加0.17、2.38 个百分点，锌产品毛利率增长16.73 个百分点，带动有色金属采选冶业务整体毛利率增加4.79 个百分点。公司营业收入大幅增长超30%的主要因子公司驰宏国际商贸贸易业务收入同比增长所致，本期有色金属贸易业务收入同比大幅增长71.67%，贸易业务毛利率基本持平。 折价并购赛尔温驰宏获2.4 亿营业外收入是利润提升的主要原因 公司2.5 亿营业外收入中2.4 亿来自于非同一控制合并形成，是公司本期非同一控制下取得子公司塞尔温驰宏矿业有限公司投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值按会计准则所确认的营业外收入。公司在今年6 月份以5000 万加元购买塞尔温资源有限公司所持塞尔温驰宏矿业50%合营权益，使其成为公司100%控股的子公司。 公司储量持续增长，自产矿增量投放在即 公司拥有的矿山厂和麒麟厂矿产资源储量大，远景金属资源储量预计超过600 万吨。昭通市彝良县远景金属资源储量预计超过300 万吨。2013 年4 月荣达矿51%股权已完成交割，荣达矿保有铅锌储量约93 万吨，并表后，预计将增加权益自产铅锌矿产量超过2.6 万吨。 给予“持有”评级 预计2013-2015 年EPS 分别为0.28、0.25 和0.33 元，对应PE 分别为37.8、43.3 和32.3 倍。给予公司“持有”评级。 风险提示 新增产量投放低于预期风险；金属价格风险。 |
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