受鸡肉价格下跌、原料价格上涨影响：上半年营业收入19.11亿元，同比增长2.6%；营业成本19.79亿元，同比增长19.0；归属上市公司股东净利润-2.33亿元，同比下降280.6%，测算肉鸡养殖单羽亏损3.1元，亏损幅度创近年来之最；每股收益-0.26元，低于市场预期。公司同时预计1-9月份净利润为-2.33亿元至-2.03亿元，其中3季度有望实现小幅盈利。 受H7N9影响消退、鸡肉价格回升、原料成本下降拉动，下半年公司业绩环比有望显着改善。3季度以来随着H7N9影响消退、消费者信心回升，鸡肉价格出现环比回升趋势，公司近期鸡肉销售均价上升至11,000元/吨附近，回到盈亏平衡点以上， 4季度随着天气转凉居民肉类消费进入传统旺季，鸡肉价格继续回升概率较大。此外，美豆&美玉米丰产上市在即，国内大豆进口价格及玉米价格环比回落概率较大，将有利于缓解公司成本压力。 受下游需求恢复拉动，公司全年毛鸡出栏量有望达到2亿羽以上；随着浦城、政和等地在建项目陆续投产，计划2017年出栏量达到7.5亿羽。公司2012年毛鸡出栏1.85亿羽。上半年受H7N9影响，大客户肯德基、麦当劳等快餐巨头在中国销售额下降一成以上，3季度以来随着疫情消退，肯德基等销售额基本回升至疫情前水平。此外，随着雀巢、沃尔玛等大客户的引进，公司2013 年毛鸡出栏量有望达到2亿羽以上。浦城1.2亿肉鸡项目已建成3个父母代种鸡场，年底前后将部分投产；政和0.6亿羽肉鸡项目预计2014下半年将部分投产。 向控股股东定向增发收购收购食品公司年底前后有望完成，有利于增强公司盈利能力。圣农食品主要从事鸡肉制品深加工业务，向控股股东收购圣农食品，公司业务将从鸡肉初级加工（分割冻鸡肉）领域向鸡肉深加工领域（鸡肉制品）延伸，产品由低附加值向高附加值转变，有利于提升盈利能力和抵御鸡肉价格波动的能力。 公司业绩低点已现，维持增持-A评级。下半年随着疫情影响消除，公司业绩环比将显着改善；2014年随着行业产能收缩、肉鸡行业新一轮景气周期有望随猪周期共同启动。预计公司2013-2015年EPS分别为-0.09、0.66和1.08元，看好公司长期发展前景，维持增持-A评级。 风险提示：疫情、鸡肉价格和原材料价格波动风险。 |
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