报告期内，公司实现营业收入3.17亿元，同比增长2.85%；实现归属于上市公司股东的净利润0.73亿元，同比增长6.8%。其中二季度单季度实现营业收入1.84亿元，同比增长5.96%；归属于上市公司股东的净利润0.42亿元，同比下降2.83%。二季度业绩下降的主要原因是，国内餐饮、零售等行业持续不景气，导致公司以分销为主的收据/日志打印机的销售收入持续下滑；国内高铁、通信、彩票等行业项目采购也有所延迟，公司以直销为主的票据打印机与嵌入式打印机的销售也出现了同比下滑。分项业务来看，整机及系统集成产品实现营业收入2.42亿元，同比增长5.4%；关键基础零部件实现营业收入4785万元，同比下降7.91%；机械加工实现营业收入192万元，同比下降25.62%；租赁实现营业收入284万元，同比下降32.59%。 分地区来看，公司国内业务实现营业收入1.85亿元，同比增长1.41%；海外业务实现营业收入1.09亿元，同比增长3.49%。公司部分海外ODM类新业务在二季度依然处于客户验证阶段，尚未实现该部分产品的批量销售，导致公司海外市场销售收入增长未能达到预期。 2．公司持续加大研发投入，优化产品结构 报告期内，公司投入技术研发费用4325万元，同比增长19.18%，占营业收入的13.64%。2013年上半年，公司共启动实施产品开发项目70项，其中巩固和提升H1业务的产品开发项目24项；发展扩充H2业务的产品开发项目34项；培育孵化H3业务的产品开发项目12项。公司的专用打印扫描产品涵盖关键基础零部件、整机及系统集成产品，形成了相对丰富完善的产品线，公司的经营业绩不依赖于某类单一产品或者某个细分行业；丰富完善的产品线也有利于公司利用各个细分市场的行业周期稳定公司产品的毛利水平。报告期内，公司综合毛利率提升2.52个百分点至46.99%，其中整机及系统集成产品毛利率提升2.31个百分点至46.7%；关键基础零部件毛利率提升2.32个百分点至53.63%；机械加工毛利率提升22.26个百分点至44.29%；租赁毛利率提升26.9个百分点至60.77%。我们预计随着公司高毛利产品占比的提升，公司的综合毛利率水平也将进一步提高。 3．公司涉足清分机市场，拓展未来成长空间 公司近期发布收购公告，使用超募资金6000万元和自有资金8950万元收购鞍山搏纵科技有限公司51%的股权，鞍山博纵是生产中小型纸币清分设备的骨干企业。此次对外投资是公司实施“外延式”成长的一个重要战略举措。金融领域是公司今后重点培育和发展的新兴领域之一，公司可以充分利用掌握专用打印扫描核心技术及众多细分市场开拓经验的优势，同时结合鞍山搏纵在金融领域纸币清分设备方面良好的业务基础和技术实力，实现资源整合和优势互补，从而快速切入纸币清分机等金融领域的新兴市场，培育新的利润增长点，提升公司的整体盈利水平和综合竞争能力。 结论： 公司上半年受国内外宏观经济环境不景气的影响，国内部分行业采购项目和海外ODM项目延迟，业绩增长低于预期。我们预计随着下半年国内外采购项目的陆续展开，公司的业绩增长将会恢复到正常水平。我们维持对公司的业绩判断，预计公司2013年-2015年的营业收入分别为9.27亿元、11.21亿元和13.44亿元，净利润分别为2.51亿元、3.05亿元和3.61亿元，每股收益分别为0.42元、0.51元和0.60元，对应的PE为25倍、20倍和17倍，维持“推荐”投资评级。 风险提示： 国内外行业景气恢复低于预期；新产品的推广进度低于预期。 |
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