订单：公司2013H1新签合同（含税，不含华油科思）1.79亿元，较去年同期略降3.8%，半年末在手合同4.26亿元，较去年同期增23.8%。历史数据显示，公司的新订单集中在下半年签订。目前中东地区的艾哈代布三期，哈法亚二期，中海油米桑油田等为公司提供了大量订单机会。中东地区已经全面进入建设期，为公司未来3年的发展奠定基础。 油气分离系统：是公司最成熟的业务板块，2013H1收入8268万元，降18.6%。主要系订单规模较大，生产周期长，部分订单未能在报告期内确认收入所致。油气处理系统依旧是公司“走出去”战略的主打产品。随着公司积极努力地向EPC工程总承包商转型，订单规模将逐步上升。预计未来可保持35%左右的收入增速。 油田开采系统：2013H1收入4551万元，增8.1 %。公司拥有自主知识产权的三次采油注入装备的核心设备——低剪切锥阀式流量调节器在大庆市场继续保持垄断地位。公司的高温高压测试装备完成了中哈管道阿拉山口计量站全国最大的原油交接计量撬设备的设计、制造、安装指导及调试投产工作，并一次性投产成功，年计量输油量达2000万吨以上。目前，公司的测试装备产品已基本实现标准化，未来将进一步加强该产品的多元化发展。 油田环保系统：延续了2012H2的高增长势头，2013H1收入7160万元，增长112%，毛利率40%。通过近几年的市场培育和推广，2013H1公司在长庆、青海、大庆及科威特市场均有销售，储油罐机械清洗设备的业务面也在不断扩大。环保产品有望成为公司未来重要的利润增长点。 油田工程技术服务： 上半年收入4745万元，增153.5%，得益于潍坊凯特（收入4396万元，净利润1034万元）的出色表现。预计工程技术服务板块收入可望超过1.1亿元，成为公司的重要利润来源之一。 天然气运营：公司自2012年底收购华油科思后，正式进入了下游天然气利用领域，进行天然气管道的建设投资以及为下游的工、商业及民用客户提供管道天然气。目前天然气运营板块的收入主要来自于华油科思在天津武清的项目，该项目主要为天津武清开发区的工业及民用客户提供管道天然气供应。2013H1该业务板块实现收入1.86亿元，净利润377万元，毛利率5.5%，净利率2%。 战略：公司确立上下游一体化发展思路，收购了天然气运营管理公司华油科思。公司由原有的四大业务板块变为现在的油气处理系统、油气田开采系统、油田环保系统、油田工程技术服务系统和天然气运营五大业务板块，努力从油气装备及技术服务商向集油气开发、技术服务、油气利用为一体的综合性油气企业转型。 盈利预测： 我们预计公司2013-2015年（转增股本摊薄后）EPS分别为0.32、0.45、0.65元，增速分别为50%、43%、45%。按照2014年30x PE给予目标价13.54元，维持“买入”评级。 |
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