和邦股份(603077) 主营业务触底，双甘膦项目高弹性

2013-8-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 709| 评论: 0|原作者: 代鹏举|来自: 东方财富网

摘要: 　　氯化铵、纯碱价格下跌导致报告期营业收入显着下降。今年上半年西南和中部地区普遍持续干旱，化肥需求受到影响，氯化铵价格相比去年同期下跌了25%，同时，纯碱价格同比下跌15%。两大主营产品价格下跌，产能未完全 ...

　　氯化铵、纯碱价格下跌导致报告期营业收入显着下降。今年上半年西南和中部地区普遍持续干旱，化肥需求受到影响，氯化铵价格相比去年同期下跌了25%，同时，纯碱价格同比下跌15%。两大主营产品价格下跌，产能未完全发挥，影响到报告期营业收入同比下降38%。产品价格下跌的同时，主要原料原盐价格相对稳定，天然气价格上调，导致公司整体毛利率同比下降22.4 个百分点，净利润降幅显着大于收入降幅。
　　联碱行业触底回升，公司联碱业务盈利能力将逐渐改善。目前纯碱行业处于整体亏损状态，随着下游玻璃价格回升，纯碱价格开始反弹。下半年化肥将补库存，氯化铵价格会随之回升，下半年公司联碱业务盈利能力将有明显的改善。
　　参股公司顺城化工9 万吨双甘膦项目投产，明年将大幅增厚业绩。9 万吨双甘膦项目一条生产线8 月份投产，11 月份全部投产，在目前草甘膦高景气度背景下，明年将大幅增厚公司业绩。
　　给予“买入”评级。在不考虑公司双甘膦后续项目的情况下，预计公司2013-2015 年的EPS 分别为0.30、1.12 和1.61 元，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：双甘膦项目达产低于预期；草甘膦行业景气度回落；天然气涨价推高成本。

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