抗病毒口服液营业收入增长10.42%，毛利率基本持平。上半年H7N9 禽流感疫情促发板蓝根产品上半年营收大幅增长56.84%，毛利率大幅增加12.73 个百分点。正如我们所预期，化橘红系列产品成为近期增长亮点，营收大幅增长50.03%。橘红痰咳液入选最新广东基药增补目录，由于蔗糖等原材料成本下降，饮料业务实现扭亏。化州中药厂盈利能力增强，净利率从2012 年的7.74%提升至上半年的10.95%。 省外营销拓展效果继续显现，广东省外地区销售收入大幅增长85.08%。母公司的销售费用和管理费用分别增长6.32%、4.09%，由于在建工程和并购较多，上半年财务费用大幅增加。 下半年沪谯药业并表有望提升公司业绩。 公司在报告期内收购沪谯药业70%股权。中药饮片业务是一直公司未来发展的重点板块。收购沪谯药业后，既能掌握上游中药材资源，又能帮助开拓下游中药饮片市场，为今后公司净利润增长助力。 投资建议： 化橘红系列收入增长靓丽，省外营销局面改善，下半年业绩增长有望加速。我们预测2013 年、2014 年每股收益分别为0.38、0.53元，维持“推荐”评级。 风险提示: 中药材价格上涨 |
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