南京中商披露2013 年半年报。2013 年上半年，公司实现营业收入40 亿元，同比增长38.05%；实现归属净利润2.79 亿元，同比增长3212.72%；实现扣非后归属净利润2.72 亿元，同比增长2419.08%；基本每股收益0.927 元。公司拟每10 股派发红股7 股（含税），每10 股派发现金股利1.00 元（含税），并进行资本公积转增股本，每10 股转增3 股。 上半年房地产贡献EPS 约0.28 元。上半年（主要在二季度）公司进行了房地产结算，主营收入达到5.29 亿元，毛利率33.31%。房地产子公司合计贡献净利润约0.8 亿元，对应EPS 约为0.28 元，净利率约为15%。截至上半年末，公司尚余3.85 亿开发产品和42.71 亿开发成本的房地产存货。 二季度零售主业业绩约为0.7 亿元。上半年，剔除房地产利润贡献，零售主业贡献净利润约为2 亿元（去年同期约为0.09 亿），其中母公司由于前期经营包袱的解除，业绩得以大规模释放，净利润达到0.64 亿（上年同期为0.07 亿）。受季节因素影响，二季度零售主业净利润约为0.7 亿元，较一季度约1.3 亿元环比有所下降。上半年主业净利率约为5.8%。 主业盈利能力继续同比大幅改善。受益于公司围绕加强统采建立联合营销子公司、上线SAP 等强有力措施的施行，公司上半年主业主营收入同比增长19.37%，显现出强劲的内生增长。上半年净利率达到约5.8%，同比大幅改善；主业毛利率提高约3.4个百分点，而主业费用率（含营业税金及附加）则下降了约3.4 个百分点。 储备项目和电商平台将成为增长点。上半年，公司新开河西店。根据我们的草根调研，河西店开业后经营状况较好，加之以三年免租，预计1 年内即可盈利。后续来看，公司多个储备门店和综合体项目将成为收入及利润的增长点；此外，公司正在试运营的电商平台“云中央”将成为公司推进双线发展乃至未来O2O 的着力点。 迎来大拐点，维持“增持”评级。暂维持此前盈利预测，预计2013~2015 年公司净利润5.4/7.8/10.4 亿元，EPS 1.88/2.71/3.61 元（以目前股本计算），2013 年地产和主业分别贡献EPS 0.31 和 1.57 元。公司目前正站在经营基本面和业绩的大拐点之上，依靠大股东的继续支持，公司将持续享受经营能力的提升和业绩的有效释放。维持“增持”评级。 |
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