地产步入收获期，漆包线表现稳健：报告期内，地产业务实现结算面积10.11万平，同比增长49.41%，结算收入24.89亿元，同比增长40.43%，主要为太阳星城C区与蓝郡项目进入结算，结算毛利率46.15%，同比减少6.42%；漆包线业务表现稳健，完成产量3.23吨，同比增长15.36%，实现销量3.23万吨，同比增长15.77%，确认收入17.66亿元，同比增长10.55%；且通过转让深圳冠洋股权，确认投资收益6.49亿元； 全年地产销售预计达70亿元：报告期内，地产业务实现合同销售面积6.87万平，同比增长22.46%，合同销售额13.49亿元，同比增长13.27%，上半年地产开复工面积达87.24万平；维持我们对2013年销售金额达70亿元的判断，预计同比增长105%，保障明后年结算业绩； 现有布局有望深化：报告期内，通过收购获取苏州“闽信名筑”项目，增加建面8.1万平；下半年预计进一步深耕现有城市（北京、南京、福州等），有望斥资50亿获取3-4个中小型项目，优化结构与现有大盘开发互补，进一步提升周转；且有望于今年底进一步增持海科建剩余31%股权，增厚京城获利； 资金面良好，可转债进一步优化资金成本：6月末公司持货币资金25.93亿元，高于一年内到期借款的22.3亿元；资产负债率58.88%与扣预收款真实负债率为48.97%；公司拟发行可转债（目前已通过股东大会）不超过18亿元，票面利率不超4%，若能审核通过将进一步优化资金成本； 盈利预测：2013-2015年，预测公司地产业务结算金额为50亿元、65亿元和92亿元；公司主营业务收入分别为85亿元、101亿元和125亿元；按2013年10倍动态PE进行估值，即目标价10.6元。我们上调公司股票至“强烈推荐—A”的投资评级； 风险提示：销售去化不达预期，漆包线转型失败的风险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
