8月23 日公司披露2013 年中报，钢铁主业扭亏符合预期，但固定资产减值计提对业绩影响较大，主要分析如下： 公司中报利润大幅下滑。实现营业收入约145 亿元，同比下降18.85%；归属于母公司净利润亏损约0.77 亿元，基本每股收益-0.02 元，均同比减少186.24%。资产减值损失计提高达4.68 亿元，同比上升542.27%，导致利润总额下降345.98%，主要因公司拟拆除固定资产，计提固定资产减值准备所致。 公司钢铁主业实际出现改善。若不考虑固定资产拆除影响，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.016 元，同比大增163.1%，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率0.72，同比增加0.47 个百分点。此外，主要钢铁品种的毛利率均有所提升，板材和棒材两大主要品种的毛利率分别为8.48%、7.61%，同比分别增加1.41、1.72 个百分点。 受固定资产拆除及检修影响，公司上半年钢铁产量有所下降。上半年公司实现钢材产量298.64 万吨，同比下降9.47%，完成年度计划的45.60%；完成固定资产投资31.09 亿元（含固定资产大修），完成年度计划的67.28%。 在产量下降的同时，公司积极调整产品结构，通过加强高附加值产品的竞争力提升盈利水平。公司开发的低温螺纹钢通过中国钢铁工业协会科技成果鉴定，达到国际先进水平。完善Ni 系低温钢品种体系，船用9%Ni 钢完成研发并通过5 国船级社的扩大认证，承接订单0.70 万吨，成为国内首个批量供货的企业，实现了LNG 船用9%Ni 钢的国产化；上半年共获9%Ni 钢订单1.80 万吨，完成全年销售计划的113%，是国内LNG 储罐用钢供货最多、交货进度最快的企业。超高强海工板通过8 国船级社认证，首次打入国际市场。海工板销量16.87 万吨，完成全年销售计划的169%。石油钻具用钢销量6.78 万吨，同比增加107%。桥梁板销量2.48 万吨，同比增加538%。结构调整重点项目4700mm 轧机进入设备调试阶段。 维持“增持”投资评级。考虑到上半年公司计提减持对利润表的影响，实际钢铁主业已扭亏，我们依然维持公司2013-2015 年EPS 分别为0.01、0.05、0.08 元不变，目前公司PB 为0.78 倍的历史低点，且随着后续产品结构调整升级，原料采购能力加强，公司发展潜力较大，维持公司“增持”投资评级。 风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。 |
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