两大业务均有亮点：中报显示公司农药业务实现收入20.59 亿元，同比大幅增41.17%，毛利率25.71%，同比大幅增加15.18 个百分点，主要来自草甘膦业务的底部提升；有机硅系列实现营收11.09 亿元，同比增14.97%，对应毛利率17.78%，同比增6.90 个百分点。 继续看涨草甘膦：草甘膦受益于转基因作物种植面积的加速增长，需求端持续处于高速增长期；供给端，受环保核查影响，下半年开工只降不升，此外，国外巨头公司在国内大量采购草甘膦将进一步促进供需结构的紧张程度，我们判断草甘膦价格依然处于上升通道中。新安股份拥有8 万吨草甘膦产能，是受益草甘膦价格上涨最明显的高弹性标的之一。此外，随着国内草甘膦环保标准的持续提升，我们认为母液处理能力在企业竞争力中的地位将日益突出，新安自主研发的氧化焚烧法在国内属于首创，且已获中国石油和化学工业联合会鉴定，优势相当明显，我们看好新安在草甘膦领域的竞争优势。 上调业绩，继续推荐：我们上调新安股份2013-2014 年公司每股收益至0.92 和1.41 元，维持在前期行业深度报告中的“推荐”评级，继续推荐。 风险因素：估值中枢下滑。 |
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