公司继续领跑低压电器行业，实现业绩稳健增长。报告期内，实现营业收入54.15 亿，同比增长7.72%；实现利润总额8.75 亿，同比增长16.3%；实现归属母公司扣非净利润6.36 亿，同比增长32.18%。实现EPS 0.66 元。和公司年初定的销售收入同比增长13%、利润总额同比增长12%的目标相比，收入增长略低于规划，但利润指标有超额完成。 低压电器行业外部环境仍创造了较好的发展契机，公司积极推进各项重点建设项目。外部环境看，配电网建设将带动配电、控制类产品未来增长；上半年房地产市场的较快发展为公司配电、终端类产品带来业绩驱动；分布式光伏发电政策的推进将使公司各项电器产品受益。在这样的外部发展机遇下，公司快速推进各大建设项目，包括诺雅克、智能电器工业园一期、温州正泰电器科技项目等均取得标志性进展。 营业利润率提高主要得益于毛利率提升，销售费用仍在扩张，经营性现金流有待改善。上半年综合毛利率29.79%，同比增加2.25 个百分点，主要得益于销售结构优化和原材料价格下跌。公司销售费用同比增长22.86%，经营活动现金流净额为2018 万，但环比1Q 有好转。 主要子公司、参股公司发展态势喜人，为上市公司注入了新的活力。从公司各项分产品看，传统业务收入体量较大的配电电器、终端电器、控制电器增速比较平缓，分别同比增长2.82%、2.34%、-6.40%。去年从集团收购的仪器仪表公司和建筑电器公司分别实现利润总额同比增长43.78%和36.60%。市场热点关注的诺雅克本期实现销售收入1.46亿，同比增长75.39%；实现利润-1352.96 万，同比减亏77.30%。 盈利预测和投资建议：预测公司2013-2015 年分别实现EPS 1.40、1.62、1.83 元，对应PE 分别为14 倍、12 倍、11 倍。维持“推荐”评级。风险提示：宏观经济形势或继续低迷，高位毛利率或不可持续。 特别提示：根据东北证券资产管理部的东证6 号产品报告，截至2013年6 月30 日，该产品合计持有“正泰电器”2.2 万股。研究报告作者对于这款产品的过往以及未来的可能增减操作不知情。 |
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