重大节假日小客车免费通行对公司收费业务收入产生明显影响。上半年春节、清明、劳动节三个节假日共13 天，由于免费放行公司期间实际收取通行费收入约4036 万元，同比减收通行费1.07 亿元，约占上半年通行费收入总额的4.18%。 上半年公司路桥车流量特别是货车流量增长良好，弥补了部分通行费损失，使总体通行费收入同比持平。沪宁高速江苏段日均车流量增长8.18%，其中货车流量增长8.01%，日均收费额增长1.84%；广靖、锡澄高速车流量分别增长6.37%、7.24%；广靖、锡澄高速、江阴大桥、苏嘉杭高速的货车流量增长速度超过了客车。 312 国道沪宁段自2012 年7 月两站两点拆除后，车流量降幅较大，上半年日均流量与收费额同比分别下降53.73%及51.87%。江苏省政府于2012 年末已批复同意对撤站损失按照审计确认的收费经营权资产净值予以补偿，具体的补偿方案仍在研究拟定之中。 由于去年中秋、国庆节已开始实行小客车免费放行政策，下半年收入的同比口径将会趋同，通行费收入的增长表现将会好于上半年，公司经营形势较为乐观。 预计2013-2014 年PE 分别为10 倍、9 倍，公司估值偏低，股息收益率较高，维持谨慎推荐的投资评级。 风险提示：公路收费政策风险、经济增长放缓超预期等。 |
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