2013 年上半年，公司营业收入下降9.12%。其中二季度收入下降8.89%；主要原因在于：国内体育用品行业仍处于调整阶段，清理过量库存、精简及重整分销渠道。毛利率略有下降，由2012 年22.71%下降为报告期内22.37%。 期间费用率因销售费用率、管理费用率增长而增长 报告期内，公司期间费用率由去年的 8.64%上升至19.61%，主要是销售费用率和管理费用率的大幅上升。销售费用率由2012 年的2.94%上升为报告期内7.02%，销售费用率的提升，主要是报告期内公司新开门店，公司营销网络终端店铺租赁、折旧和员工薪酬的提升；管理费用率由2012 年同期的6.2%上升到2013 年12.91%,费用率的上升，主要是公司投入子公司新项目费用提升。 营业外收入大幅减少净利润率大幅下降 2013 年上半年，公司净利润为171.52 万元，较去年同期同比下降97%；净利率为1.18%，远低于去年同期。主要是毛利率的下降和期间费用率的大幅提升，以及营业外收入的大幅减少，2012 年同期营业外收入达5550.69 万元，报告期内为136.85 万元。 应收账款和存货环比略有提升 2013 年上半年，公司营业收入大幅下降，公司应收账款为10，962.52 万元，较一季度末10155.27 万元略有上升；报告期末公司存货为12，030.44 万元，较一季度末10，606.64 万元略有上升。 维持“谨慎推荐”评级 预计公司 2013-2015 年EPS 为0.22 元、0.27 元和0.34 元，对应目前股价估值为63 倍、50 倍和40 倍，远高于行业估值，维持“谨慎推荐”评级。 |
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