业绩符合预期，毛利率有所提升 本期公司结算收入增速较快主要因为南京项目进入收获期，高毛利率的南京项目也带动本期结算毛利率上升至48.12%。从期末预收账款的区域分布看，南京仍占有相当比重，同时销售均价在上升，预计13 年毛利率仍将高于12 年水平。本期费用控制较好，不过少数股东权益占比略高。 销售符合预期，百亿计划完成概率较大 上半年公司合同销售金额近40 亿，同比增11%。公司在年初提出百亿销售计划，目前完成四成。13 年全年可售货值160 亿，去化率超过六成即可完成计划。公司制定了较为有效的销售考核及激励制度，保证重点项目的销售计划能够得到落实，预计百亿计划完成概率较大。且公司13 年计划新开工面积达到186 万平米，体现公司未来进一步做大规模的决心。 去化存量资源，财务状况安全 上半年公司没有获取新的土地储备。前期在江北耕耘多年，项目价值非常高，加快去化符合公司利益。8 月27 日，公司公告收购南京浦东公司16%股权，收购后100%控股，有利于整合公司在江北的资源，而少数股东权益占比也会降低。公司短期没有太大的资金压力，期末净负债率升高是由于会计处理的结构性原因。公司整体财务状况安全。 预计13、14 年EPS 分别为0.61、0.84 元，维持“谨慎增持”评级 公司早年在南京的布局进入收获期，预计近两年的销售与业绩将有较好的表现，但公司的问题在于其成长性不足，主要原因仍然是公司南京外市场的投入仍然不够，销售增长可持续性不强。 风险提示 南京房地产市场若出现负向波动会影响公司项目销售。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
