报告期内公司实现工业总产量20.86 万吨，同比下降31.18%，液压支架产量达到6,902 架，同比下降35.71%。从支架单价来看，上半年公司产品平均单价较去年同期有所上涨，主要由于高端支架比例提高。 从煤炭行业来看，今年1-7 月原煤产量21.3 亿吨，同比下降3.5%，煤炭开采及洗选业固定资产投资完成额为2,589.16 亿元，同比下降1.64%。我们预计短期内行业低迷的趋势还将持续。从宏观层面来看，我国经济仍然景气程度不高，下游需求不振，带来煤价保持低位徘徊。近期煤价有企稳回升的迹象，但整体趋势还需时间确认。 公司应收账款较年初增长19.51%，由于公司加强了对回款的追缴力度，与1 季度末相比应收账款总额略有下降。我们预计全年应收账款规模将保持合理增长。 评级面临的主要风险 宏观经济持续低迷，对煤炭需求放缓的风险。 估值 我们预计公司业绩全年降幅将有所收窄。我们下调2013 年盈利预测至0.71 元，根据A 股11 倍2013 年市盈率，目标价由11.23 元下调至7.79 元，评级由谨慎买入下调为持有，给予H 股7 倍市盈率，目标价由11.23 港币下调至6.20 港币，评级维持买入。 |
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