前期基数较低，上半年盈利同比大增。1~6 月累计实现营业收入约443.98 亿元，同比下降2.01%；归属于母公司净利润4.61 亿元，同比上升241.32%；基本每股收益0.046 元，同比上升253.85%；加权平均净资产收益率1.285%，比上年上升0.91个百分点。据测算，二季度单季实现营业收入约210.11 亿元，同比下降8.80%；归属于母公司净利润2.23 亿元，同比上升142.30%；基本每股收益0.022 元，比上升142%。 业绩提升主要由于原燃料价格下降及子公司利润增加。上半年公司产供销研协同力度进一步加大，购销联动预判市场，实施错峰采购，根据生产节奏科学调整铁水运输组织，有效的提升了原料采购性价比。此外，公司100％控股的金属资源公司，上半年实现净利润1.45 亿元（资产规模为20.21 亿元），公司100％控股的氧气有限责任公司，实现净利润0.62 亿元（资产规模为26.57 亿元），公司拥有其24.86％股权的武汉钢铁集团财务公司，实现净利润2.64 亿元（资产规模为568.26 亿元），上述子公司盈利贡献增多，也为上半年总体业绩增长提供了重要支持。 成品方面，通过积极调结构，毛利率也得以稳步提升。公司加大了高毛利产品的生产力度，高速重轨、钢帘线、取向硅钢、冷轧深冲高强钢、家电面板等战略品种销量大幅增长，如钢帘线生产创历史纪录，重轨5、6 月份连续月产量创投产以来新高，钢材综合成材率同比提高0.29%，百米轨、高速轨挑出率分别创执行新铁标以来最好水平。报告期内主要生产设备事故、故障率比上年下降0.07 个千分点、AB 类质量设备精度达标率比上年提升6.73 个百分点。上半年钢铁产品毛利率6.23%，同比增加1.1 个百分点，其中，热轧产品毛利率4.15%，同比基本持平，冷轧产品毛利率6.23%，同比增加2.66 个百分点。 维持"中性"评级。预计公司2013-2015 年的EPS 分别为0.06、0.08、0.11 元，当前对应PE 在39、28、22 倍左右，PB 约0.65 倍左右。下半年钢铁市场形势依然严峻，我们建议投资者进一步观察钢铁行业基本面变化，并结合公司所承诺的矿石等相关资产注入进度，择时选择性配置。 风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等 |
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