保利地产(600048) 时候过半使命过半

2013-8-28 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 746| 评论: 0|原作者: 苏雪晶|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩、毛利均符合预期：本期结算毛利率同比下降6 个百分点，以及财务费用增加导致摊薄了本期业绩。本期竣工面积为422 万平米，但结算面积279 万平米，全年公司计划竣工面积为1000万平米，我们预计结算收入增长30 ...

　　业绩、毛利均符合预期：本期结算毛利率同比下降6 个百分点，以及财务费用增加导致摊薄了本期业绩。本期竣工面积为422 万平米，但结算面积279 万平米，全年公司计划竣工面积为1000万平米，我们预计结算收入增长30%以上。结算均价与12 年水平基本持平，低于公司过去两年的销售均价，预计随着下半年结算项目结构的调整，毛利水平将有所回升。
　　市占率进一步提升，去化保持高位：13 年上半年实现销售636亿，市场占有率1.91%，比12 年提高了0.33 个百分点。1 至6月，总货值综合去化率接近70%。全年来看，大户型比重低于10%，下半年去化仍然会维持高位，全年销售在1300 亿左右全年新开工很可能超过1600 万方目标，为公司未来持续增长打下坚实的基础。
　　稳健的去杠杆过程：公司一直以来是龙头企业杠杆最高的，13年上半年公司资本支出总额我与12 年同期的一倍，净增贷款94亿，从长期来看，公司依旧处于去杠杆周期。上半年拿地金额为161 亿，拿地权益高于12 年但低于08 年以来的平均水平，在去杠杆的过程中保持稳定的节奏。7 月份公司新增143 亿土地，全年土地投资预计在500 亿左右。
　　投资评级与盈利预测：公司进入千亿水平后，随着杠杆率的下降将会进入一个更为平稳的增长，总体上说公司将持续受益于行业集中度提升。预计公司13-14 年EPS 分别为1.54 和2，维持“买入”评级。