步步高(002251) 稳步增进，相符预期

2013-8-28 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 752| 评论: 0|原作者: 汪睿|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司2012年以来单季度业绩始终保持20%以上的增长，与市场预期一致。我们判断公司虽受行业景气较低影响，但所处的湖南区域消费需求仍然旺盛，加之公司以规模在当地已形成了较强的竞争力，未来仍能保持稳定增长趋 ...

　　公司2012年以来单季度业绩始终保持20%以上的增长，与市场预期一致。我们判断公司虽受行业景气较低影响，但所处的湖南区域消费需求仍然旺盛，加之公司以规模在当地已形成了较强的竞争力，未来仍能保持稳定增长趋势。维持增持评级，目标价14.04 元，参考行业水平，对应14 年PE 约16X。
　　公司上半年收入58 亿，同比增15.6%，净利2.4 亿，同比增21.3%，其中Q2 收入增18%，利润增21%，与市场预期基本一致。公司Q2收入增速加快，主要是由于黄金消费增加，但毛利率也因此受损，所以利润增长并没有加快。同时公司由于仍处于较快扩张阶段，上半年新开两家百货门店，物理门店数增加4 家，导致费用增速也超越收入，也影响了部分利润增速。
　　公司未来仍立足于湖南，并尝试向周边省份扩张，我们认为其百货作为桥头堡、超市提升规模和知名度的扩张战略在竞争不激烈的三四线城市尤为适合，其扩张模式能逐步成功复制向省外，未来发展空间仍较大。而公司扎实的扩张节奏确保了业绩不能大幅波动，所以我们判断公司下半年及明年业绩仍能保持稳步增长的趋势。
　　预计公司2013/14 年收入118/139 亿，同比增18/19%，实现净利4.2/5.1亿元，对应EPS0.70/0.85 元，较上次预测略下调6%/12%，主要是由于行业增长速度低于我们之前预期。