伊力特(600197) 二季度事迹超预期存眷弹性较大品种

2013-8-28 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 738| 评论: 0|原作者: 董俊峰,李琰|来自: 东方财富网

摘要: 　　（一）行业调整期看好公司弹性　　我们认为，下半年在白酒行业的操作策略上，应是一线品种稳健，二三线品种弹性大。而伊力特作为三线地区性白酒企业，从策略角度，是完全具备较大弹性的。即便在行业未来1-2 年内 ...

　　（一）行业调整期看好公司弹性
　　我们认为，下半年在白酒行业的操作策略上，应是一线品种稳健，二三线品种弹性大。而伊力特作为三线地区性白酒企业，从策略角度，是完全具备较大弹性的。即便在行业未来1-2 年内面临调整的预期之下，公司将长期受益于消费结构升级所带来的产品提价及区域扩张的大方向也不会发生根本性变化。因此，建议投资者可以进行择时投资，然后在达到预期收益率时果断决策。
　　（二）二季度公司收入及净利润增速大幅提升
　　受益于公司产品去库存得力以及税收减少等因素，公司二季度业绩超预期。公司2013 年第二季度实现营业收入5.42 亿元，同比增长32.86%；归属于上市公司股东净利润0.85 亿元，同比大幅增长110%。据我们分析，主要原因有（1）公司积极调整了产品结构，促进库存商品的销售，上半年库存商品较去年同期下降46%，由此导致收入维持相对较高的增速；（2）消费税大幅减少导致公司上半年税费下滑明显，特别是二季度，在收入增长的情况下，营业税金及附加却下滑了33.57%，（3）2012 年同期基数较低。然而上半年，其经营活动产生的现金流净额为7094.35 万元，同比下降63.43%；预收款项为8135.05 亿元，同比下降68.86%。
　　上半年公司毛利率略有下滑，净利率同比去年小幅提升至14.93%。2013 年上半年公司实现毛利率43.89%，比去年同期小幅下降0.64 个百分点。期间费用率方面，其销售费用率为6.13%(-0.71pct) ，管理费用率2.54%(-0.1pct) ，财务费用率1.09%(+0.5pct)，三项费用率达9.76%(-0.31pct)，最终使得净利率同比微增0.2 个百分点至14.93%。目前，公司年度经营计划已完成过半。
　　投资建议
　　给予公司2013/14 年EPS0.66/0.83 元，对应PE 为17/13 倍，考虑到其煤化工业务实现剥离后也将大幅减亏，“推荐”评级。