招商地产(000024) 蓄力成长等候“新世界”

2013-8-28 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 675| 评论: 0|原作者: 苏雪晶|来自: 东方财富网

摘要: 　　招商地产发布2013 年中报，实现营业收入161.34 亿元，增长60.05%；实现营业利润47.38 亿元，增长89.20%；实现净利润25.51 亿元，增长108.98%；EPS1.49 元。　　毛利、业绩符合预期：公司营业利润增长超过了营业 ...

　　招商地产发布2013 年中报，实现营业收入161.34 亿元，增长60.05%；实现营业利润47.38 亿元，增长89.20%；实现净利润25.51 亿元，增长108.98%；EPS1.49 元。
　　毛利、业绩符合预期：公司营业利润增长超过了营业收入增长，主要原因有报告期内公司费用与去年同期相比有较明显的下降，其次上半年公司转回了1.7 个亿的存货跌价准备。毛利方面，房地产结算毛利与去年同期相比下降了近5 个百分点，由于上半年的结算均价仍然高于过去两年的销售均价，预计全年结算均价将会小幅下滑，全年结算毛利与中期基本持平，利润增长25%左右。
　　销售增速回落：上半年公司销售金额199.7 亿元，同比增长24%，增速有所回落。全年可售货值与12 年相比增长在16%左右，整体去化在44%左右与去年相比有所下滑，其中大户型占比高，去化受到一定挑战。在市场环境逐渐修复的背景下，预计全年商品房销售总额在450 亿左右。我们认为在500 亿规模背景下，企业综合能力成为突破瓶颈的关键。
　　投资谨慎土地布局增加：上半年新开工面积232 万方，与12 年全年新开工基本相当，全年计划为405 万方。土地投资方面，拿地合并金额为58 亿，占合同销售金额的29%。在上半年公司并没有大局购地，而是增加了土地布局范围，通过合作进入了辽宁大连和云南昆明两个城市。公司审慎的策略与集团土地资源有关，相信再融资和资产重组的进程，有利于发挥招商这一优势。
　　投资评级与盈利预测：今年对于公司是500 亿大关的年头，管理方面面临进一步考验，上半年的销售和业绩基本符合预期，在再融资放开的阶段，资源的整合将为公司带来新的契机。我们预计公司13-14 年EPS 分别为2.43、3.05 元，维持“买入”评级。