努力开拓生态环境建设市场，BT 项目斩获颇丰。新签施工合同合计10.76亿元（含BT 项目8.36 亿元，非BT 项目2.40 亿元）；而2012 年全年签订BT 项目5.85 亿元（不含潍坊项目），非BT 项目4.46 亿元，从中可看出BT 项目上半年签约呈加速态势，我们预计持续增长的趋势仍将持续。 首批BT 项目回款良好，13 年逐步进入良性循环阶段。2012 年公司已按合同约定收回湖南衡阳及郴州BT 项目前期费用回款及利息；2013 年上半年BT 项目收入确认及回款正常，得益于持续加强BT 项目管理。2013 年上半年投资收益0.4 亿元，去年同期0.12 亿，主要为BT 融资建设工程前期资金及建造服务本期应确认的投资回报增加等。上半年经营性现金净流量为-2.4 亿，12 年同期为-0.8 亿，现金净流量随BT 项目推进有所减少。 短期业绩不用过分担忧，看好3 季度加速发展。公司股权激励对应行权要求2013-2016 年净利润增速为30%、50%、50%、50%，后续几年增速要求显着高于装饰园林平均股权激励水平，公司仍具信心保持高速扩张。 风险提示：经营现金流为负导致的财务风险；BT 施工及应收帐款风险。 |
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