森远股份(300210) 产物空间广漠，发卖渠道铺顺

2013-8-28 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 805| 评论: 0|原作者: 庞琳琳,唐静|来自: 东方财富网

摘要: 　　净利润增速大幅低于收入增速的主要原因在于本期毛利率仅为40.88%，去年同期为48.18%，本期毛利率较低的路面除雪系列产品销售比重较大及子公司吉林省公路机械有限公司纳入合并报表范围，其产品的毛利率为19.73%， ...

　　净利润增速大幅低于收入增速的主要原因在于本期毛利率仅为40.88%，去年同期为48.18%，本期毛利率较低的路面除雪系列产品销售比重较大及子公司吉林省公路机械有限公司纳入合并报表范围，其产品的毛利率为19.73%，致使公司综合毛利率出现下降；另外财务费用率的提升也是重要原因。我们认为，随着公司对吉工机械整合效应的逐步显现，吉工盈利能力仍有很大提升空间，我们认为吉公机械实现收购时的业绩承诺并无太大困难。
　　下半年热再生放量可期。我们认为借助吉工机械成熟的销售渠道，公司热再生大型设备市场拓展将更加顺畅，吉林和黑龙江两大订单仅仅是开始。上半年确认沥青热再生机组1 台（吉林），与去年同期持平，由于价格上涨实现收入增长11.5%；估计公司下半年有望实现3 台以上的业绩确认，我们测算一台热再生设备可增厚EPS0.05~0.06 元。
　　盈利预测：调整13 年、14 年和15 年EPS 0.88 元、1.22 元和1.60元的估算，对应目前估值水平为24 倍、17 倍、13 倍，公司产品技术壁垒较高、市场空间广阔，且公司在行业内有先发优势、技术积累深厚，我们强烈看好，维持“买入”评级，13 年30 倍市盈率目标价27.6元，目前股价21.00 元，有30%以上的空间。
　　风险因素：大型热再生设备销售不达预期。

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