期间费用小幅上涨。报告期内，公司期间费用合计40.95亿元，同比增长3.56%，占营业收入的11.09%，较上年同期增长了1.86个百分点。其中，销售费用8.97亿元，同比上升7.94%，主要因为报告期内公司开拓市场力度加大，相应费用上升；管理费用27.70亿元，同比增长4.55%，主要是报告期内工资性附加费用等刚性支出增加、按财政部文件在管理费中计提安全生产费所致；财务费用4.29亿元，同比下降9.60%，主要是报告期内有息负债成本下降，致使财务费用减少。 主营业务中，轨道交通、通用机电业务营收下滑，现代服务、战略新兴业务营收增加。报告期内，公司主营业务中，轨道交通、通用机电、现代服务、战略新兴业务的收入占总收入比重分别为66.88%、1.55%、27.48%、4.09%；而在轨道交通业务中，动车组业务仍然占据主要比重，达到39%，其次是货车业务（20%）。受市场需求影响，轨道交通业务以及通用机电业务营收同比下降了26.49%以及42.30%；现代服务业务营收同比增长36.60%，主要是租赁业务及工程总承包业务的收入增加所致；战略新兴业务营收同比增长78.82%，主要是风电业务、智能气动机械设备业务及节能环保业务的良好开展使收入增加。 未来铁路建设投资有望再次成为“稳增长”利器，中长期看好公司盈利能力。在经济复苏乏力的情况下，“稳增长”将成为下半年中央经济工作重点，而国务院常务工作会议也再次肯定了铁路投资对于稳增长的作用。另外，新提出的融资方式和运营方式的改革将减轻市场先前对于资金来源的担忧；我们认为今年铁路基建投资5,200亿元的目标并未改变; 而十二五期末铁路通车里程达到至少12万公里的目标亦没有改变。截至2012年底，我国铁路通车里程为9.8万公里, 而预计2013年的新增里程亦只有5,500公里, 意味着明后两年的每年新增铁路里程会达到8,000公里或以上。按照0.077辆/公里密度测算，未来两年国内市场对于铁路车辆的需求在1200列以上。公司作为国内铁路设备生产龙头企业，在规模经营、核心技术研发、生产工艺等方面具有无可比拟的行业竞争力，将首先受益于未来铁路建设提速。 维持“谨慎推荐”评级。我们预计2013-2014年每股收益分别为0.31元和0.42元，对应PE分别为13.86倍和10.22倍。维持谨慎推荐评级。 风险提示。铁路营运安全事故，铁路建设投资进度低于预期。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
