丽珠集团(000513) 业绩符合预期，B转H费用影响业绩增长

2013-8-28 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 710| 评论: 0|原作者: é‚“å‘¨å®‡|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩符合预期，B 转H 费用影响业绩增速。报告期内，公司制剂品种增长良好，原料药略有下降。其中，西药制剂收入7.88 亿（+18.51%），消化道(1.77 亿，+19.24%)及促性激素类(2.71 亿，+23.61%)增速较快，抗生素类 ...

　　业绩符合预期，B 转H 费用影响业绩增速。报告期内，公司制剂品种增长良好，原料药略有下降。其中，西药制剂收入7.88 亿（+18.51%），消化道(1.77 亿，+19.24%)及促性激素类(2.71 亿，+23.61%)增速较快，抗生素类（1.33 亿，-7.12%）略有下降；中药制剂收入7.92 亿（+20.88%），拳头品种参芪扶正（5.89 亿，+24.4%）持续快速增长，诊断试剂及设备收入1.76 亿（+15.4%），原料药（3.98 亿，-1.26%）收入略有下降。公司制剂收入符合我们预期，B 转H 费用影响了业绩增速，我们预计B 转H 费用共约3000 万元，B 转H 有望在三季度完成。
　　重点老品种将持续增长，新品种有望快速放量。公司营销改革逐见成效，已逐步完善了中药、抗感染、促生殖、消化、精神和神经6大领域分线管理及销售体系的布局与定位，二级及以下医院市场空间巨大。公司参芪扶正、促生殖类及抗病毒颗粒等重点老品种将持续增长，鼠神经生长因子、亮丙瑞林和艾普拉唑等潜力品种在新一轮招标后有望快速放量早就数个过亿品种。公司原料药在宁夏新厂投产后盈利也有望向好，单抗及疫苗等生物药进展也较为顺利。
　　业绩与估值有望双提升，维持“增持”评级。公司持续深化营销改革，重点产品有望持续高增长，看好公司的“品种+营销改善”，考虑B 转H 费用，调整13-15 年EPS 为1.77、2.24、2.76 元，对应PE 24、19、15 倍，公司制剂占比持续提升，业绩与估值有望双提升，维持A+B 股“增持”评级。
　　风险提示：
　　1. 公司新产品拓展低于预期；
　　2. 产品招标降价超预期等行业风险。

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