上半年公司水泥及熟料销量2215 万吨，同比增长21.13%，吨水泥收入257 元/吨，低于2012 年同期水平（273 元/吨），不过由于吨成本下降幅度更大（由2012 年上半年的217 元/吨下降到193 元/吨），公司吨毛利由去年上半年的56 元/吨提升至63 元/吨。吨成下降主要来自煤炭价格的大幅下跌，以湖北黄石地区煤炭价格为例，2013 上半年煤炭价格同比下降33%。 继续收购兼并，提高鄂东地区市场控制力 报告期公司分别收购湖北华祥水泥有限公司与华翔水泥鄂州有限公司70%股权，收购之后区域CR3 提升至76%，华新市场占有率也达到55%，公司对其核心市场——鄂东地区的市场控制力进一步加强。 湖北需求复苏，与长三角市场联动，下半年水泥涨价空间依然可期 今年湖北市场新增供给很少，而6 月份开始需求明显在改善，预计下半年区域供需关系将好转；同时，湖北水泥市场和长三角地区水泥价格已经形成联动，我们预计整体市场9 月后旺季涨价空间值得期待。 维持“买入”评级 短期来看，公司主要市场（湖北）下半年水泥涨价弹性较大，而煤炭价格仍处低位，下半年盈利仍将保持高增长。中期来看，公司目前不断加强核心市场控制力、经营管理和费用控制，公司在行业内的竞争力持续提升；同时公司正加快推进生活垃圾生态处理项目，由于目前政府补贴较低、商业模式尚不成熟，利润贡献很小，不过长期来看将成为新的盈利增长点。我们预计2013-2015 年EPS 分别为1.00、1.30、1.48 元/股，公司业绩弹性较大，下半年水泥价格上涨和盈利增长有望超预期，维持“买入”评级。 风险提示 固定资产投资增速大幅下滑，区域新产能大幅增长，煤炭价格大幅上涨 |
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