宝石Ａ(000413) 营收短期波动，不改公司长期向好

2013-8-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 684| 评论: 0|原作者: 苏晓芳,李孝林|来自: 东方财富网

摘要: 　　营收与盈利能力波动期符合预期。上半年，公司营业收入较去年同期下降29.42%，其中二季度营收6375 万元，环比回落明显。究其原因：上半年，公司募集资金到位，芜湖东旭光电的募投项目加快建设，而公司玻璃基板装 ...

　　营收与盈利能力波动期符合预期。上半年，公司营业收入较去年同期下降29.42%，其中二季度营收6375 万元，环比回落明显。究其原因：上半年，公司募集资金到位，芜湖东旭光电的募投项目加快建设，而公司玻璃基板装备产能有限，芜湖东旭光电装备公司业务重心全部投入到芜湖东旭光电的生产线建设上，合并报表后，芜湖东旭光电装备公司的收入与芜湖东旭光电的成本相抵消，导致公司主营业务收入下滑。此外，公司一、二季度毛利率分别为66.2%和31.0%，波动较大，主要因为一季度玻璃基板装备业务主要为成本低的技术服务收入，而二季度玻璃基板装备业务收入贡献下降。这些都符合此前我们在深度报告中对其经营性利润回落的判断，预计下半年公司将在募投项目建设和业绩平滑过渡中寻求平衡。
　　玻璃基板生产线建设进展顺利。公司募投项目拟在芜湖建设10 条第6代（兼容5.5 代）TFT-LCD 玻璃基板，截止目前，一期两条线进展顺利。其中一线从5 月升温，7 月成功引板，到8 月9 日第一片半成品良品正式下线，如果后续进展顺利，预计9 月下旬可出成品良品，另外，二线在窑炉升温23 天后，也已于8 月16 日进入润湿阶段，预计有了一线的经验，二线进程将加快。项目二期工程也已全面启动，预计全年完成4 条生产线的建设和点火已无疑，后续生产线的进度须看202 厂房的进展情况。此外，托管公司郑州旭飞光电三线、五线也于上半年相继点火，旭飞一线、二线、石家庄旭新光电一线目前运行稳定，产能稳步提升，未来托管资产注入可期。
　　盈利预测。预计公司2013-2014 年EPS 分别为0.32 元和0.73 元，对应PE 分别为54X 和23X。国内面板产能大幅扩张和原材料国产化推动下，公司抓住市场先机，建设玻璃基板生产线，并取得相关技术突破，未来进口替代空间大。我们给予公司“增持”评级。
　　风险提示。募投项目进展不及预期；面板行业景气度低迷；市场开拓风险；技术风险。